Prospectiva Económica, Abril 2026
Compartir este ítem
Fecha
2026-04Citación
Fedesarrollo. (2026). Prospectiva Económica. Bogotá: Fedesarrollo, enero. Resumen Ejecutivo.Metadatos
Mostrar el registro completo del ítem
Documentos PDF
Resumen
Respecto al sector externo, en el primer trimestre de 2026 la economía mundial enfrentó un choque geopolítico asociado al escalamiento militar en Oriente Medio, lo que incrementó la aversión global al riesgo y elevó los precios del petróleo y del carbón. En este contexto, Fedesarrollo proyecta un crecimiento mundial de 3,3% en 2026, aún por debajo del promedio histórico de 3,7%, mientras que el crecimiento de los socios comerciales de Colombia se ubicaría en 2,7%. En este escenario, se prevé que la producción de petróleo alcance 733 mil barriles diarios en 2026, con un precio promedio de US $\$$78,1 por barril, mientras que la producción de carbón colombiano se estima en 53,1 millones de toneladas, con un precio de US $\$$106,0 por tonelada. Por su parte, la tasa de cambio promediaría $\$$3.900 en 2026 y, aunque el peso ha mostrado una apreciación significativa en lo corrido del año, se anticipan presiones de depreciación en el segundo semestre asociadas a riesgos fiscales, la incertidumbre del ciclo electoral y el entorno geopolítico. En cuanto a la actividad productiva, en 2025 la economía colombiana creció 2,6%, por encima del 1,5% registrado en 2024. Desde el enfoque de la oferta, este resultado estuvo impulsado principalmente por el dinamismo del comercio, la administración pública y las actividades artísticas, en línea con la expansión del consumo público y privado desde el enfoque de la demanda. En contraste, la tasa de inversión se ubicó en 16,0% del PIB, el nivel más bajo de los últimos 20 años. Para 2026, se proyecta un crecimiento de 2,6% en el escenario central, sostenido por el consumo, mientras que la formación bruta de capital fijo crecería por debajo del PIB, afectada por tasas de interés elevadas, el impuesto al patrimonio, la incertidumbre en la política económica y mayores costos laborales. En el mercado laboral, la tasa de desempleo promedio descendió a 8,9% en 2025, sin embargo, el empleo informal creció 3,1%, lo que limita una mejora estructural del mercado laboral. En materia regional, el crecimiento de 2025 estuvo impulsado por Bogotá, con 3,1%, la región Central, con 2,9%, y la Pacífica, con 2,7%, explicado por el dinamismo de las actividades artísticas, comerciales y de administración pública. En contraste, la región Oriental, con 2,1%, el Caribe, con 2,0%, y Amazonía Orinoquía, con 1,7%, crecieron por debajo del promedio nacional, reflejando su mayor exposición a la minería y a la construcción. En 2026, el crecimiento continuaría liderado por Bogotá, la región Central y la Pacífica, mientras que la región Oriental y Amazonía Orinoquía se mantendrían por debajo del 2,6%. Esta revisión responde principalmente al deterioro de las perspectivas agropecuarias por choques climáticos y a una política monetaria más restrictiva, que moderaría el consumo privado y la inversión. Por su parte, en febrero de 2026 la inflación anual se ubicó en 5,29%, lo que representa una reducción de 0,06 puntos porcentuales frente a enero, pero un aumento de 0,01 puntos porcentuales respecto a febrero de 2025, acumulando así 55 meses consecutivos por encima del rango meta del Banco de la República. Las principales presiones provinieron de los servicios, con una inflación anual de 6,45%, impulsada por la indexación al incremento de 23% del salario mínimo y una brecha positiva del producto, así como de los alimentos, cuya inflación alcanzó 5,84%, asociada a condiciones climáticas adversas y mayores precios de fertilizantes. En contraste, la inflación de regulados mostró cierta moderación, favorecida por la reducción de $500 en el precio de la gasolina a comienzos de febrero. En este contexto, el Banco de la República incrementó su tasa de política monetaria en 100 puntos básicos en enero de 2026, llevándola a 10,25%. Fedesarrollo proyecta que la inflación cerrará 2026 en 6,23% y que se mantendrá por fuera del rango meta también en 2027, con una convergencia al 3,0% solo hacia 2030; en línea con este escenario, la tasa de intervención aumentaría 125 puntos básicos adicionales durante 2026 y cerraría el año en 11,50%. En cuanto a las finanzas públicas, el déficit total del Gobierno nacional central se ubicó en 6,4% del PIB en 2025, por debajo del 6,7% registrado en 2024 y del 7,1% proyectado en el Marco Fiscal de Mediano Plazo de 2025. No obstante, esta mejora respondió principalmente a la reducción en el pago de intereses asociada a operaciones de manejo de deuda, y no a un ajuste estructural del balance fiscal. De hecho, el déficit primario aumentó a 3,5% del PIB, el tercer nivel más alto del siglo, mientras que la deuda neta apenas se redujo a 58,5% del PIB. Para 2026, Fedesarrollo estima un déficit de 6,7% del PIB en ausencia de medidas de ajuste, por encima del 5,1% previsto por el Gobierno en la Actualización del Plan Financiero. De no implementarse medidas correctivas en el mediano plazo, los elevados déficits primarios llevarían la deuda neta a una trayectoria creciente que superaría el límite de la regla fiscal hacia 2030. En contraste, el escenario central de Fedesarrollo incorpora un ajuste acumulado cercano a 3% del PIB, suficiente para estabilizar la deuda a partir de 2029. No obstante, el cumplimiento pleno de la regla fiscal en 2028 requeriría una consolidación superior a 4% del PIB. Respecto al sector externo, el déficit de cuenta corriente se amplió a 2,4% del PIB en 2025, por encima del 1,7% registrado en 2024, debido principalmente a un mayor déficit en la balanza comercial de bienes, parcialmente compensado por una mejora en la balanza de servicios y una reducción en el déficit de renta factorial. En la cuenta financiera, las entradas netas de capital aumentaron a 2,0% del PIB, aunque con una composición menos favorable: la inversión extranjera directa cayó 16,2% anual y su cobertura del déficit externo se redujo de 2,0 a 1,1 veces, mientras que la inversión de cartera creció 538,3%, incrementando la dependencia de flujos más volátiles. Para 2026, Fedesarrollo proyecta que el déficit de cuenta corriente se amplíe a 2,8% del PIB, reflejando una moderación del superávit de transferencias corrientes, un mayor déficit de renta factorial y una balanza comercial aún presionada por el dinamismo de la demanda interna, con importaciones creciendo por encima de las exportaciones. Aunque se prevé una leve recuperación de la inversión extranjera directa, la economía colombiana seguiría enfrentando una mayor vulnerabilidad externa debido a la combinación de un déficit más amplio y una estructura de financiamiento menos estable.
Abstract
Regarding the external sector, in the first quarter of 2026 the global economy faced a geopolitical shock associated with the escalation of military tensions in the Middle East, which increased global risk aversion and raised oil and coal prices. In this context, Fedesarrollo projects global growth of 3.3% in 2026, still below the historical average of 3.7%, while growth among Colombia’s trading partners is expected to reach 2.7%. Under this scenario, oil production is projected to reach 733 thousand barrels per day in 2026, with an average price of US $\$$78.1 per barrel, while Colombian coal production is estimated at 53.1 million tons, with a price of US $\$$106.0 per ton. The exchange rate is projected to average COP 3,900 in 2026 and, although the peso has shown a significant appreciation so far this year, depreciation pressures are expected in the second half due to fiscal risks, electoral uncertainty, and the geopolitical environment. Regarding economic activity, Colombia’s economy grew by 2.6% in 2025, above the 1.5% recorded in 2024. From a supply-side perspective, this result was mainly driven by the dynamism of commerce, public administration, and artistic activities, consistent with the expansion of public and private consumption from the demand side. In contrast, the investment rate stood at 16.0% of GDP, the lowest level in the past 20 years. For 2026, growth is projected at 2.6% under the baseline scenario, supported by consumption, while gross fixed capital formation is expected to grow below GDP, affected by high interest rates, the wealth tax, policy uncertainty, and higher labor costs. In the labor market, the average unemployment rate declined to 8.9% in 2025; however, informal employment increased by 3.1%, limiting structural improvements in labor market conditions. At the regional level, growth in 2025 was led by Bogotá at 3.1%, the Central region at 2.9%, and the Pacific region at 2.7%, driven by the dynamism of artistic, commercial, and public administration activities. In contrast, the Eastern region at 2.1%, the Caribbean at 2.0%, and Amazonía Orinoquía at 1.7% grew below the national average, reflecting their higher exposure to mining and construction. In 2026, growth is expected to continue being led by Bogotá, the Central region, and the Pacific region, while the Eastern region and Amazonía Orinoquía are projected to remain below 2.6%. This outlook mainly reflects weaker agricultural prospects due to climate shocks and a more restrictive monetary policy, which is expected to moderate private consumption and investment. In February 2026, annual inflation stood at 5.29%, representing a decrease of 0.06 percentage points relative to January, but an increase of 0.01 percentage points compared to February 2025, marking 55 consecutive months above the Central Bank’s target range. The main pressures came from services, with annual inflation of 6.45%, driven by indexation to the 23% increase in the minimum wage and a positive output gap, as well as from food, with inflation at 5.84%, associated with adverse weather conditions and higher fertilizer prices. In contrast, regulated prices showed some moderation, supported by a COP 500 reduction in gasoline prices in early February. In this context, the Central Bank increased its policy rate by 100 basis points in January 2026 to 10.25%. Fedesarrollo projects inflation to close 2026 at 6.23% and to remain above the target range in 2027, with convergence to 3.0% only by 2030; consistent with this scenario, the policy rate is expected to increase by an additional 125 basis points during 2026, reaching 11.50% by year-end. Regarding public finances, the central government’s overall deficit stood at 6.4% of GDP in 2025, below the 6.7% recorded in 2024 and the 7.1% projected in the 2025 Medium Term Fiscal Framework. However, this improvement was driven mainly by lower interest payments associated with debt management operations, rather than by a structural correction in the fiscal balance. In fact, the primary deficit increased to 3.5% of GDP, the third highest level of this century, while net debt declined only marginally to 58.5% of GDP. For 2026, Fedesarrollo estimates a deficit of 6.7% of GDP in the absence of adjustment measures, above the 5.1% projected by the government in the Update of the Financial Plan. If no corrective measures are implemented over the medium term, persistently high primary deficits would place net debt on an upward trajectory that would exceed the fiscal rule limit by 2030. In contrast, Fedesarrollo’s baseline scenario incorporates a cumulative adjustment of close to 3% of GDP, which would be sufficient to stabilize debt starting in 2029. However, full compliance with the fiscal rule in 2028 would require a consolidation of more than 4% of GDP. Regarding the external accounts, the current account deficit widened to 2.4% of GDP in 2025, above the 1.7% recorded in 2024, mainly due to a larger goods trade deficit, partially offset by an improvement in the services balance and a reduction in the primary income deficit. In the financial account, net capital inflows increased to 2.0% of GDP, although with a less favorable composition: foreign direct investment declined by 16.2% year on year and its coverage of the external deficit fell from 2.0 to 1.1 times, while portfolio investment increased by 538.3%, raising reliance on more volatile flows. For 2026, Fedesarrollo projects the current account deficit to widen to 2.8% of GDP, reflecting a moderation in the surplus of current transfers, a larger primary income deficit, and a trade balance still under pressure from strong domestic demand, with imports growing faster than exports. Although a slight recovery in foreign direct investment is expected, Colombia would continue to face increased external vulnerability due to the combination of a wider deficit and a less stable financing structure.